La BCE remonte ses taux pour contenir le choc énergétique

La Banque centrale européenne (BCE) a relevé jeudi son principal taux directeur, le taux de dépôt, de 0,25 point, à 2,5 %. C’est la deuxième hausse de l’année et le niveau le plus élevé depuis mars 2025.

Cette décision intervient alors que l’inflation de la zone euro a atteint 3,3 % en août, loin de l’objectif de 2 % de la BCE. L’institution a tenu sa réunion de politique monétaire à Berlin et n’exclut pas un resserrement supplémentaire dans les prochains mois.

Le déclencheur immédiat est le choc énergétique. Les affrontements impliquant Washington et Téhéran, ainsi que le conflit entre les rebelles houthis du Yémen et l’Arabie saoudite, font peser une menace sur les routes maritimes de Bab el-Mandeb et d’Ormuz. Le prix du Brent a dépassé 100 dollars le baril mercredi. Le *Guardian* a rapporté un passage au-dessus de 105 dollars jeudi.

Éviter que la hausse de l’énergie devienne durable

La hausse du pétrole ou du gaz n’est pas directement contrôlable par une banque centrale. Mais la BCE cherche à empêcher sa propagation dans le reste de l’économie. Elle redoute des effets dits de second tour : des salariés demanderaient des augmentations pour compenser la perte de pouvoir d’achat, tandis que des entreprises répercuteraient leurs surcoûts sur leurs tarifs.

C’est ce mécanisme qui rend le resserrement monétaire déterminant aux yeux de Francfort. Des taux plus élevés freinent progressivement la demande et réduisent la possibilité, pour les entreprises, de relever leurs prix sans perdre de clients. Christine Lagarde a indiqué que l’inflation pourrait durer plus longtemps que ce qui était anticipé.

Un élément incite néanmoins à distinguer le choc actuel d’une accélération générale déjà pleinement installée : l’inflation sous-jacente, qui écarte notamment l’énergie et l’alimentation, a légèrement ralenti à 2,4 % sur un an. La BCE estime toutefois que ce répit ne suffit pas à écarter le risque de contagion.

Le coût immédiat pour les emprunteurs

Pour les ménages, l’effet attendu est un crédit plus cher, notamment immobilier. Pour les entreprises, les nouveaux financements et les refinancements deviennent plus coûteux. Les États supportent également une charge plus lourde lorsqu’ils empruntent sur les marchés. Le resserrement de la BCE agit donc sur l’activité réelle, avec un risque : contenir l’inflation au prix d’investissements, de consommation et de constructions moins dynamiques.

La banque centrale considère que ce risque reste, à ce stade, supportable. Elle a porté sa prévision de croissance pour 2026 à 0,9 %, contre 0,8 % en juin. Elle prévoit ensuite une progression du produit intérieur brut de 1,4 % en 2027 et de 1,5 % en 2028. Ces prévisions ne décrivent pas une économie florissante, mais elles donnent à la BCE une marge pour agir sans juger qu’une hausse de taux compromettrait excessivement l’activité.

L’institution maintient en revanche sa prévision d’inflation à 3,0 % pour 2026 et relève celle de 2027, de 2,3 % à 2,5 %. Selon Christine Lagarde, l’inflation devrait revenir près de la cible vers la fin de 2027, notamment sous l’effet des taux plus élevés.

Ce que l’on sait, et ce qui reste ouvert

Les sources disponibles établissent un renchérissement du crédit, mais ne précisent pas les conséquences pour la rémunération des comptes d’épargne des ménages. Une hausse du taux de la BCE ne constitue pas, à elle seule, l’annonce d’un taux servi aux épargnants par les banques.

La prochaine question portera sur la durée du choc énergétique et sur sa diffusion aux salaires et aux autres prix. La BCE ne s’est pas engagée sur une trajectoire précise de taux. Son signal est toutefois clair : tant que le risque d’une inflation durablement supérieure à son objectif restera élevé, elle privilégiera la stabilité des prix malgré le coût du crédit pour l’économie.